2026年全球央行储备排行：黄金登顶，美债首失第一

黄金超越美债的历史性时刻

在6月2日的时候, 欧洲央行发布了《欧元的国际角色》年度报告, 该报告证实, 截止到2025年年底, 黄金在全球央行储备资产里所占的比例已经达到了27%, 其正式超越了美国国债, 登上了第一的位置。这是自1996年以来, 全球官方储备资产的头把交椅首次出现易主的情况, 这标志着近三十年美元主导的格局出现了关键转折。招联首席研究员董希淼指出, 这样的变化是主动配置与估值效应共同作用所导致的结果。

金价暴涨直接推手

近两年, 国际金价持续不断地刷新着历史纪录, 这成为了黄金占比攀升的直接动力支撑。在2024年的时候, 金价出现了上涨, 大约上涨了27%, 到了2025年, 金价再次呈上上涨态势且涨幅为65%, 今年1月, 金价一度突破了5500美元/盎司的历史高位。金价大幅地抬升了黄金储备市值, 进而使得黄金占比从相对较低的位置跃升至27%。然而, 欧洲央行着重强调, 要是金价回退到2023年底的水平并重新进行计算的话, 黄金占比将会跌回到大约16%，而美国国债则依旧以26%的比例高居榜首。

央行主动布局支撑

真正的结构性变化源于, 全球央行进行的, 长期且持续的, 主动购金行动。世界黄金协会给出的数据表明, 在2022年至2024年期间, 全球央行年均黄金净购入量超过了1000吨, 在2025年, 净购入863吨并维持在高位。截止到今年3月底, 全球央行黄金储备总量达到了3.7万吨。董希淼觉得, 未来黄金的储备角色将会持续升维, 转变为系统性战略资产, 购金热潮背后存在着储备多元化的战略考量。

美元资产吸引力下降

美国国债于储备资产里的占比, 从百分之二十五回落至百分之二十二；其他美元资产的占比, 从百分之二十二降至百分之二十。董希淼对全球南方大国持续减持美债予以分析, 其背后存在美国财政纪律失序、货币政策政治化风险上升以及金融制裁工具化, 这几种因素共同侵蚀着美债的安全溢价。2022年乌克兰危机发生后, 西方国家冻结俄罗斯约3000亿美元资产, 此事件敲响了警钟, 美元资产的主权管辖特征完全暴露出来。

安全免疫成核心变量

美元资产和黄金最大差异在于主权可控以及跨境免疫特性, 实物若处于本国境内, 在地缘政治风险出现时, 黄金至少能免遭直接扣押, 2022年起, 地缘政治关系更紧密的国家增持黄金力度显著高于其他经济体, 董希淼觉得, 即便未来金价波动致使占比下降, 对冲地缘风险等长期因素会持续促使央行增持黄金。

美元霸权未终结但根基松动

黄金处在顶峰, 储备成为第一资产, 这并不表明美元霸权就被终结了。当下, 美元整体资产在全球储备里占据42%的份额, 其依旧是占比最高的储备货币。黄金自身存在局限, 欧洲央行称, 和主要法定货币相比, 黄金在价格波动方面幅度较大且有着比较高的储存成本。董希淼作出判断, 美元体系正从绝对垄断转到相对优势发生转折, 国际货币体系偏向多极化、多元化去演进, 是针对三十年美元过度垄断予以的渐进式纠偏。

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